The mother of all QE!

Det är en märklig och närmast utomjordlig känsla att befinna sig mitt i en bubbla, eller vad tycker ni?  Den eviga frågan om varför ingen vill se sanningen i vitögat! Varför marknadsaktörer frivilligt väljer att blunda för statistik som är dålig och jubla över statistik som är mindre dålig än vad som var förväntat. Detta eviga tjat om ”decoupling” och hur omvärlden blir mindre och mindre beroende av den amerikanska ekonomin och minsann klarar sig på egna ben. Det är samma tjat som innan finanskrisen, när amerikanska problem på bolånemarknaden spred sig som en löpeld och lamslog hela världsekonomin och bokstavligen ”tvingade” över underskott i vidlyftiga bankers balansräkningar till respektive lands nationella räkenskaper istället. Hur kan någon människa med sunt förnuft såhär 24 månader senare hävda att en oundviklig recession i USA inte skall ”spilla över” på världsekonomin? Folk tycker på allvar att det är en bra idé att än en gång försöka stimulera/dopa ekonomin ur den stundande recessionen. Problemet är att man inte löser grundproblematiken, nämligen det faktum att världen är skuldsatt över öronen! När amerikanska husägare inte kunde betala sina skulder tog bankerna över både hus och skulder. När sedan bankerna inte kunde betala sina skulder i finanskrisen så tog staten över skulderna. Nu är amerikanska staten, amerikanska delstaterna, Grekland, Spanien, Portugal, Irland, you name it….på ruinens kant. Lycka till med att inflatera bort skulderna säger jag! What goes around, comes around!  Regeringschefer och centralbankschefer har på ett makalöst vårdslöst sätt försatt större delen av världen i en skuldfälla. Alla är överens om att skuldsanering är nödvändig. Man är dock så rädd för en recession att man samtidigt som man i långsam takt inleder en skuldsanering (höjda skatter och lägre bidrag) är på väg att sjösätta ”the mother of all quantative easenings”, dvs ett dopingpreparat så starkt att det aldrig någonsin testats tidigare. Man tänker alltså släppa upp Ben (amerikanska centralbankschefen) och i en helikopter fulladdad med typ en trillion dollars. Sedan tänker man låta honom vräka ut dessa dollars över den amerikanska befolkningen. Detta är naturligtvis inte hur det går till bokstavligen men i praktiken så är det samma sak. Målet är att skapa inflation och låta den ”äta upp” skulderna. Det finns fyra stora problem med detta. 1. Att öka penningmängden kraftigt i ett land tenderar inte bara att leda till inflation, utan även till hyperinflation. Det är sant att hyperinflation ”äter upp” skulderna men det är samtidigt så att den egna valutan i det närmaste blir värdelös, och priset på importerade varor skjuter i höjden.2. Om man inte lyckas skapa inflation med den här metoden så blir skuldsättningen så många gånger värre än i ursprungsläget.3. Även om finansiell doping inte är förbjuden enligt lag såsom fysisk doping, så kan det ha samma dödliga utfall. Den här gången använder man dessutom hela jordens befolkning som försökskaniner.4. Tillgång till billigt kapital är positivt för tillgångspriser (akter, råvaror, hus, etc.). Den bubbla på tillgångspriser som vi alltså redan befinner oss i riskerar med andra ord att bli ännu större med quantative easening (expansiv penningpolitik) och således även de negativa konsekvenserna när bubblan väl spricker.  Vad har då detta med elpriserna att göra? Jo, för när bubblan spricker (och resonemanget ovan tyder på att detta måste ske inom en snar framtid) så kommer tillgångspriser falla snabbt. Många gånger halveras. Detta skulle innebära att det finns en god möjlighet till kolpriser runt 50-70 USD/ton och priser på utsläppsrätter mellan 7 och 10 €/ton. En oförändrad EURUSD kurs skulle vid den här tidpunkten indikera rörliga kostnader för att producera kolkraft runt 26 €/MWh. De är mer än 15 €/MWh lägre än dagens marginalkostnader. En fortsatt usel kärnkraftstillgänglighet runt 50 % och ett hydrologiskt underskott på 20 TWh skulle med andra ord ändå kunna ge elpriser som är 40 % lägre än nu. Intressant tanke…. Jens Nordberg

5 oktober 2010 av Handelsbloggen

Kommentarer

Inga kommentarer - Kommentera

Skriv en kommentar

Handelsbloggen

'I huvudet på en energihandlare'

Om cookies

Vi använder cookies för att förbättra din upplevelse på webbplatsen. Genom att fortsätta surfa vidare godkänner du att cookies används.Läs mer om cookies

Jag förstår!