Skeva förväntningar i terminsmarknaden

Den 10:e augusti så var de senaste två veckornas högtryck fortfarande ytterst osäkert i väderprognoserna. Hydrologiska balansen visade (inklusive 10-dygnsprognosen) ett överskott på ca 10 TWh. Idag, två veckor senare, så har vi en torr period nästan helt utan nederbörd bakom oss. I prognosen har vi dock en blöt inledning och en relativt normal avslutning. Hydrologiska balansen (inklusive 10-dygnsprognosen) är därmed återigen ca 10 TWh.

En viktig skillnad är dock spotpriset. 10:e augusti var spotpriset (system) 11,66 EUR/MWh. Terminsmarknaden visade att spotprisförväntningen på nuvarande vecka (v35) låg på ungefär samma nivåer runt 12,50 EUR/MWh. Nu visar det sig dock att innevarande vecka ser ut att gå mot en leverans på nästan 18 EUR/MWh. Spotpriset har med andra ord stigit mycket kraftigare än marknaden förväntade sig för några veckor sedan. Jag resonerade runt detta i förra måndagens blogginlägg.

Trots allt detta så handlas Q4-15 just nu lägre än vad den gjorde den 10:e augusti. Otroligt märkligt!? Hydrologin är oförändrad medan spotpriset visat sig vara mycket känsligare på uppsidan än förväntat. Ändå prissätter marknaden hela hösten endast marginellt över dagens spotpris.  Hur är detta möjligt? Ja, sett till fundamental analys är det naturligtvis svårt att förklara. Vi hittar istället förklaringen i ett negativt marknadssentiment till följt av ett extremt väderår. Sällan har väderprognoserna med undantag för ett par korta perioder varit så blöta under en så stor del av året. Det faktum att faktisk nederbörd inte varit i närheten av prognoserna spelar mindre roll rent psykologiskt när marknaden ”vant” sig med att blöta prognoser följs upp av nya blöta prognoser. Detta gör att vi hamnat i ett marknadsläge där terminsmarknaden konstant överreagerar på prognoser där ett antal dagar visar mycket nederbörd. Reaktionen blir då mycket kraftigare, än motsvarande dagar som visar mindre än normal nederbörd. Det skall bli intressant att se hur länge det här kan hålla i sig. Inom några veckor torde högre än väntade spotpriser ”ta skruv” även i terminsmarknaden. Med tanke på var spotprisförväntningen för september ligger just nu så kan det inte dröja alltför länge innan terminsmarknaden reagerar.

//Jens

24 augusti 2015 av Handelsbloggen

Kommentarer

Inga kommentarer - Kommentera

Skriv en kommentar

Handelsbloggen

'I huvudet på en energihandlare'

Om cookies

Vi använder cookies för att förbättra din upplevelse på webbplatsen. Genom att fortsätta surfa vidare godkänner du att cookies används.Läs mer om cookies

Jag förstår!