En svart svan!

Nassim Taleb skrev 2007 boken ”The black swan”. Den svarta svanen är en symbol för händelser som nästan är omöjliga att förutsäga men ändå inträffar och påverkar de finansiella marknaderna kraftigt. Den senaste månadens händelser på den europeiska energimarknaden är ett skolexempel på en så kallad svart svan. Problemen med den franska kärnkraften (som var temat även i tisdags) var svåra att förutsäga men har ritat om kartan på den europeiska energimarknaden fullständigt denna vinter. Problemen omfattar 18 av totalt 58 kärnkraftsreaktorer i Frankrike.

Samtidigt har dock också hydrologin försvagats kraftigt i Norden, från ett underskott på ca 10 TWh till en bit över 20 TWh. Vinterpriserna har gått upp ca 40 % och frågan man kan ställa sig är hur stor del av prisrörelsen som beror på Frankrike och hur mycket som beror på hydrologin. Grafen nedan tycker jag på ett väldigt illustrativt sätt besvarar den frågan.

Källa: Bloomberg

Källa: Bloomberg

Vi kan se hur den vita linjen (Q1-17) låg ca 1 EUR/MWh över den prickade linjen (marginalkostnad för kolkraftproduktion) innan nyheten briserade den 28 september. Idag har det avståndet ökat till 6,5 EUR/MWh. I grova drag kan man säga att denna ökning, motsvarande drygt 5 EUR/MWh, kan förklaras av hydrologiförsvagningen. Resten av prisuppgången, ca 7 EUR/MWh, är till största del driven av problemen med den franska kärnkraften. Visst skulle man kunna argumentera för att marginalkostnaden för kolkraftproduktion skulle gått upp även utan de franska kärnkraftsproblemen men det går också att argumentera för motsatsen. 

Vart skall då priserna ta vägen från denna nivå? Ja, den frågan är ju ännu svårare att svara på än i vanliga fall. För det första är det ingen som riktigt vet hur mycket kärnkraft som kommer vara ur drift i Frankrike. Det kommer nya nyheter varje dag från såväl ASN (Frankrikes motsvarighet till Strålsäkerhetsmyndigheten) som från EDF (som äger de aktuella kärnkraftsreaktorerna). Läget just nu är att 6 reaktorer är tillbaka i drift efter åtgärder, 8 reaktorer är ur drift och 4 ytterligare skall tas ur drift i början av december. Marknaden befarar förseningar i vissa av de 8 reaktorer som just nu åtgärdas. Huruvida dessa reaktorer kommer tillbaka i drift enligt plan eller ej kommer med andra ord vara avgörande för prisnivån de närmaste veckorna. 

Det kraftiga underskottet i hydrologin gör dessutom Novembervädret extra intressant. En torr novembermånad kan snabbt trycka upp svenska vinterpriser till tyska dagpriser (om vi blir beroende av import dagtid). Detta skulle innebära en prisuppgång motsvarande 5-6 EUR/MWh. En blöt novembermånad skulle dock motivera en motsvarande stor prisnedgång i linje med resonemanget i stycke 3.

//Jens

27 oktober 2016 av Jens Nordberg

Kommentarer

Inga kommentarer - Kommentera

Skriv en kommentar

Handelsbloggen

'I huvudet på en energihandlare'

  •  

  •  

Om cookies

Vi använder cookies för att förbättra din upplevelse på webbplatsen. Genom att fortsätta surfa vidare godkänner du att cookies används.Läs mer om cookies

Jag förstår!